撰文：程孟瑶 丨 出品：瑞财经

完成10.1亿元B2轮融资刚往日2天，江苏零一汽车科技股份有限公司（简称：零一汽车）出当今港股阛阓。

零一汽车是公共智能重卡新势力，在不到四年的期间里，就完成了惊蛰和小满两款主力无东说念主重卡车辆的落地和批量请托。

零一汽车的背后是90后时间天才黄泽铧，独创团队成员还包括前三一重卡总司理张红松，前北汽福田汽车副总司理张伟，铁三角组合让40家老本联接加码，IPO前，宁德期间踩线进场，将其估值推至70亿元。

不外与广阔造车新势力通常，零一汽车还未能走出捏续耗费的困局，研发参加、阛阓拓伸开支皆保捏在较高水平，2025年公司营收达5.22亿元，是2023年营收的449倍，但近三年累亏5.46亿元。不外公开信息潜入，零一汽车在2025年第四季度罢了指标性现款流转正，成为行业少数能自主造血的企业。

目下在港股阛阓，新动力重卡赛说念依然有了中国重汽（03808.HK）、博雷顿（01333.HK）、希迪智驾（03881.HK），耗费IPO的零一汽车能否在港股取得老本的认同，依然存在省略情趣。

01

90后时间天才重卡创业

70后行业老兵补上教授短板

零一汽车缔造于2022年6月，总部位于江苏太仓，由前图森未来长入独创东说念主黄泽铧，前三一重卡总司理张红松共同创立，注册老本1000万元。

黄泽铧现年35岁，具备超10年自动驾驶行业专科教授。其本科毕业于北京航空航天大学，硕士毕业于卡内基梅隆大学机器东说念主学，2015年3月以长入独创东说念主身份加入图森未来，从究诘员作念到工程高等副总裁‌，见证了图森未来登陆纳斯达克，成为“公共自动驾驶第一股”。但在2021年10月黄泽铧辞职，之后创办了零一汽车，用4年期间，将零一汽车推向老本阛阓。

张红松53岁，在商用车行业内有逾30年的教授，曾任三一重卡总司理及北京福田戴姆勒汽车副总裁，始终深耕中国重型商用车居品研发、整车平台建造及供应链资源料理界限，曾在3年内将三一重卡带入寰球商用车头部品牌。

两东说念主的联手，给零一汽车同期注入了时间和产业基因，零一汽车马上罢了从0到1的打破。2023年其首款新动力智能重卡车型惊蛰进入SoP量产阶段，2024年安祥推出惊蛰和小满两款新动力智能重卡，截止2025年12月31日，零一汽车的新动力智能重卡及无东说念主重卡料理有绸缪业务累计请托1，465辆车辆。

确认弗若斯特沙利文的贵寓，零一汽车是公共首家同期具备正向联想整车开荒才略及重卡自动驾驶端到端多模态大谈话模子的公司；按2025年的年销售增长率计，零一汽车是公共发展最快的智能重卡公司。但1500两摆布的年销量，与行业头部徐工、三一、自若3万辆的年销量，仍非常量级的差距。

2025年，零一汽车还迎来了两位蹙迫伙伴。1月张伟加盟零一汽车，目下担任实行董事兼COO。张伟曾任职北汽福田汽车有限公司，担任副总司理，负责重卡配合企业的举座业务运营；自后又在中国重汽（03808.HK）履职，为实行董事兼副总司理，负责重卡的营销、销售及专揽工程。相较黄泽铧和张红松在算法、造车和供应链界限的深厚积聚，张伟更擅长阛阓营销。不含股份支付部分，2025年张伟领薪158.8万元，远高于黄泽铧的27.9万元和张红松的77.5万元。

7月，贺雄松入职，兼任实行董事、首席财务官、董事会通知，负责举座财务计谋及老本阛阓行为。加入零一汽车之前，贺雄松曾于2015年6月-2018年6月任职于兴银成长老本料理有限公司。2017年12月-2025年4月，彼担任上海辰韬金钱料理有限公司实行总司理，负责智能驾驶界限的投资责任。辰韬老本是零一汽车早期资方，还在A轮、B轮中联接加码。

02

宁德期间、淡马锡踩线进场

估值4年涨23倍

老本端，零一汽车融资经由很是顺利。2022年7月-2026年5月，零一汽车密集完成7轮融资，累计募资26.75亿元，引入了宁德期间、淡马锡、Momenta、茅台、蔚来、联念念等40余家计谋投资者，估值从天神轮后的3亿元直奔B2轮后的70亿元，涨了23倍。

其中A轮融资7.47亿元，2024年1月缔结公约，2026年2月临了一笔资金到位；B2轮融资10.09亿元，本年5月26日资金到位，两天后零一汽车列队港交所。

比起豪华老本团，愈加鄙俚激发业内温雅的是，零一汽车的老本化速率。2022年完成天神轮；2023年Pre-A轮和Pre-A 轮；2024年-2026年A轮，2026年上半年，再度3轮融资。

本年2月4日，零一汽车完成1.62亿元A 轮融资，紧接着开启5.56亿元B1轮融资。B1轮融资到位，B2融资坐窝官宣，两个月内累计完成17.28亿元融资。投资方鸠合了宁德期间、Momenta、蔚来老本、紫金矿业、兖矿老本、茅台投资、三花控股等产业与老本声威，淡马锡旗下毅峰老本、愉悦老本、申能诚毅、蓝湖老本跟投，老股东流水老本捏续跟投。

宁德期间进场的面貌一鸣惊人，它得到了一些优待。2026年2月，宁德期间实控的期间泽远、景沐长青投资入股。这笔投资有三个价码。从黄泽铧手里受让73.10万股，总代价1500万元，成本20.52元/股；按A轮投资价钱，认购358.57万股，总代价2.5亿元，成本69.72元/股；认购63.71万股，总代价5000万元，AG真人·(中国)官方网站成本78.48元/股。

上述可见，黄泽铧给宁德期间的价钱，不及增资均价的三折。

目下，零一汽车上市架构中，黄泽铧径直捏股13.76%，与扬州班纳瑞、扬州二进制、扬州动邀、扬州盛邀等共同组成单一最大股东集团，系数控股30.05%；宁德期间迤逦捏股11.51%；淡马锡捏股9.06%、初速率捏股8.26%；辰韬老本捏股6.33%；高成老本捏股5.32%。

03

收入限制逾越式增长

期内累亏5.46亿元

滚滚不时的资金支柱下，零一汽车发展很是马上，2023年就有了居品请托，况且捏续放量。

目下，零一汽车依然罢了了基于D平台研发打造的惊蛰和小满两款新动力智能重卡车型的交易化落地。惊蛰定位于以高频启动、复杂路况及高醒目度的启动期间和充电效果为特征的中短途及重载输送场景，如煤炭、混凝土及钢铁，标载版的零卖价介乎53万元/辆-68万元/辆之间；小满则专为短途输送及区域物流收集量身打造，标载版的零卖价介乎43万元/辆-60万元/辆之间。

2023年-2025年（简称：清楚期），零一汽车永别请托新动力智能重卡2辆、272辆、1，176辆，录得对应收入115.0万元、1.21亿元，5.07亿元，孝敬了97%以上营业收入。

零一汽车同期奋力于鼓励无东说念主重卡料理有绸缪的交易化，并在2025年请托15辆适配无东说念主驾驶料理有绸缪的重卡，产生810.2万元收入。

进入2026年，零一汽车重卡进一步放量，1-4月再请托41辆无东说念主重卡，较2025年全年加多26辆；同期请托778辆新动力智能重卡，同比增长334.6%。

清楚期各期，零一汽车永别罢了营业收入116.3万元、1.24亿元、5.22亿元，收入爆发式激增，毛损率由2023年的287.2%大幅收窄至2025年的2.5%，但净利润处于耗费情状。各期其净耗费永别为1.14亿元、2.41亿元、2.81亿元，剔除股份支付和股份公允价值变动影响后，期内累亏5.46亿元。

招股书潜入，零一汽车毛损率收窄主淌若由于请托量加多导致每辆车的平均原材料及制变成本下落，因此能否改善毛利率结构对零一汽车罢了盈利至关蹙迫。

各期，零一汽车销售成天职别为450.3万元、1.67亿元、5.35亿元，其华夏材料成本占比永别为37.6%、89.1%、95.9%，跟着坐蓐限制扩大马上加多。

为改善毛利率结构，零一汽车在2025年为小满车型引入了价钱更为优惠的电板供应商，小满车型当年孝敬58.7%营业收入，录得毛损率0.4%；同期，因产量加多使工程模具的折旧及摊销得以分担至更多车辆，拉低了单件居品制变成本。

此外，其无东说念主重卡料理有绸缪在交易化首年即录得4.3%的毛利率，改善了详尽毛利率。零一汽车的无东说念主重卡料理有绸缪为客户提供配备线控底盘车辆、端到端多模态大谈话模子及可与客户特定运营场景集成的云表数字化平台，体现了更高的时间含量和更高的售价。

与此同期，捏续的研发参加、车辆开荒、销售及营销行为，办事收集的推广，进一步扩大了零一汽车耗费限制。

自动驾驶重卡四肢时间密集型产业，对资金的需求雄壮且捏续。各期，零一汽车研发用度永别为7142.3万元、1.16亿元、1.26亿元，对专揽度率6141.3%、93.6%、24.1%。其自研的“矩石”四合一电驱桥，将电机、变速箱、驱动桥及取力器集成为轻量化且高效的单位，初次在驱动桥上集成取力器、初次在重卡专揽油冷扁线电机、最初罢了分段式桥壳架构量产，通过取消传动轴减重200kg以上，系统最高效果升迁至94%。

同期，销售用度从2023年的375.4万元加多至2025年的4747.3万元，主淌若职工薪酬和营销用度加多。 

04

指标现款流有望转正

存货限制较岁首翻倍

居品大约快速放量的背后，是零一汽车轻金钱阶梯。在坐蓐端，零一汽车目下无自建工场，整个居品均通过多家合作工场代工坐蓐，更多的资金资源被用于强化研发才略、施行居品组合、拓展销售及经销收集以及升迁品牌形象，为始终发展及增长奠定坚实基础。

代工样子大幅缩减了零一汽车对固定金钱投资，镌汰居品出货周期，责怪了坐蓐成本和库存压力。各期，零一汽车存货限制永别为598.2万元、3356.6万元、1.42亿元，一直保管相对较低水平。

截止2025年12月31日，零一汽车总金钱约6.84亿元，其中，流动金钱6.08亿元；同期，流动欠债12.98亿元，净欠债6.29亿元，同比扩大74.66%。主要归因于联接融资带来附带赎回权的平常股加多，以及未偿还赎回欠债产生的利息摊销。各期，零一汽车带赎回权的平常股共允值永别为2.15亿元、3.56亿元、7.24亿元，若得胜上市，整个附带赎回权的平常股由金融欠债转为权利，展望零一汽车将录得净金钱头寸。

捏续耗费，依靠融资输血的零一汽车，期内指标行为现款净流出8424.4万元、2.13亿元、2.33亿元，有公开信息潜入，零一汽车已于2025年第四季度罢了指标净现款流转正，罢了了自主造血。

但值得防御的是，进入2026年，零一汽车流动金钱和流动欠债限制马上攀升，存货限制较岁首翻倍，贸易过头他疏漏款项较岁首增长42.98%，为6.22亿元。

截止4月30日，零一汽车手中有现款及现款等价物余额6.60亿元，短期有息欠债9106.7万元，同期，未动用银行信贷额度12.63亿元。

附：零一汽车上市刊行中介机构清单

联席保荐东说念主：高盛（亚洲）有限株连公司｜海通海外老本有限公司

法律参谋人：凯易讼师事务所｜互市讼师事务所

核数师及讲演管帐师：毕马威管帐师事务所

合规参谋人：浤博老本有限公司AG真人中国官网登录入口