出品丨鳌头财经

一家也曾安幽静稳作念着铝箔、电子元器件和化工材料交易的传统制造企业，当今要“All in”算力赛谈。

6月2日，东阳光发布公告称，控股子公司东阳光云智算与一匿名客户签署了算力采购左券，左券金额在100亿元至120亿元。

不到一个月前，该子公司刚刚与另一匿名客户签下算力大单，左券金额在160亿元至190亿元。两份左券订单金额最高310亿元，是东阳光2025年营收的两倍多。

算力大单的另一面是一组迥然相异的数字，旧年全年东阳光归母净利润仅2.75亿元，同比下落26.54%。本年一季度归母净利润更是遇到了“腰斩”，同比下落57.1%至1.19亿元。

一家净利润不到3亿元且捏续恶化的公司，想去撬动一个需要百亿进入的新赛谈。单看机遇，这是东阳光向算力赛谈转型的跃迁；单看风险，这是东阳光倾注统统的豪赌。

主营业务越来越不赢利 算力成了前途

鳌头财经梳剪发现，东阳光拿下算力大单并非一蹴而就，而是经过了一年多的铺垫。

旧年3月，东阳光与中际旭创诞生结伙公司，进入智算中心液冷赛谈；9月，东阳光又与控股推进共同以280亿元对价收购秦淮数据中国区业务，拿下算力基础设施；本年4月，接连签下大单的东阳光云智算诞生，紧接着，东阳光便为其新增不普及600亿元的担保额度，为“百亿大单”提供资金支捏。

“这一系列看成证明东阳光向AI算力赛谈的转型有备而来，是三念念此后行后的决定。”行业不雅察东谈主士向鳌头财经分析谈，“转型的原因也很简便，传统制造业承压，东阳光也不例外，其需要寻找新的增长弧线。”

财报表示，2025年东阳光完结营收149.3亿元，同比增长22.42%，净利润同比下落26.54%，增收不增利。

事实上，东阳光的主营业务靠近着不同的压力。

当前东阳光业务分为电器元器件、高端铝箔、化工新材料和动力材料四大板块，其中高端铝箔业务2025年营收59.2亿元，总营收占比41.3%，为公司第一伟业务，但该业务毛利率在各业务中倒数，仅为4.12%，比2024年还少了0.45个百分点。

最赢利的是化工新材料业务，这是东阳光的第二伟业务，毛利率为43.33%。

“高毛利起头于‘第三代制冷剂配额制’带来的政策红利，跟着后续制冷剂配额的进一步收紧，AG真人·(中国)官方网站该业务在永恒难以因循增长。”前述行业不雅察东谈主士暗示。

换言之，铝箔业务利润绵薄，化工新材料存在周期性，两大主营业务齐不支捏功绩捏续增长，东阳光若不想在传统业务泥潭中越陷越深，就必须全力押注一个高增长、高答复的新赛谈，AI基础设施即是东阳光的最终接管。

没挣钱先用钱 转型风险比看上去要大

转型的故事越是诱东谈主，暗藏的风险便越惊心，在东阳光的算力采购做事左券公告中，风险领导占据了快一半的篇幅。

领先是践约风险，在这份百亿大单中，采购方和践约方的地位并划分等。

左证左券条件，东阳光云智算需完成“请托——验货——验收”三个步伐后才调负责践约收费，若东阳光云智算因性能打算、部署质地、运转踏实性、硬件合规性等原因出现任一步伐的欠亨过，客户有权单方拆除对应订单且无需承担负约包袱。

换言之，东阳光需要先进入几十致使上百亿资金采购做事器、完成开导部署上架，统统的资本和风险沿途由自己承担，而客户随时能以“不达标”为由喊停并毋庸赔一分钱。

这一配合时势加重了东阳光的现款流压力。“算力租出业务从采购做事器到部署上架、完成验收，终末按月阐明做事收入，通盘进程至少需要半年到一年的时间。

而在这段时间里，东阳光需要捏续进入大齐资金采购开导，同期还要偿还宿债、支付利息。”行业分析东谈主士向鳌头财经暗示。

财报表示，2025年东阳光财务用度同比高潮57.11%，高潮原因为名目贷款和利息开销加多，敷陈期内其利息开销为4.86亿元。

在新业务孝顺利润之前，东阳光仍需靠主业绵薄的造血才略“续命”。

公告中莫得明确说起的是资金链的风险。先来看一组数据，截止2025年末，东阳光有息债务余额155.14亿元，同比增长31.25%；钞票欠债率66.07%，同比高了3.36个百分点。

除此以外，新增600亿元担保额度后东阳光2026年度总担保额度照旧普及830亿元，是净钞票的六倍多。

“东阳光实在把能典质的钞票和信用沿途押了进去，其转型的实质是通过层层杠杆豪赌改日算力赛谈的高风险策略布局。这种‘走钢丝’式的转型一朝配合名目不成落地或不达预期，或将靠近资金链断裂的风险。”前述行业分析东谈主士向鳌头财经暗示。

换言之，东阳光转型告捷的旅途极其狭隘，既要无意间请托才略，又要进行融资资本规模，还要在算力赛谈红利消退前完成从进入到产出的闭环。时间、资金、时间，三个要害身分齐不成出现苟且。

东阳光的算力豪赌，只会存在两个结局，要么完成从“卖铝箔”到“卖算力”的业务跃迁AG真人中国官网登录入口，成为AI基础设施新巨头；要么订单碎裂、资金链断裂。既然照旧启程，东阳光再无退路。